Los exdirectores de LarrainVial Activos AGF, quienes fueron sancionados por la Comisión para el Mercado Financiero (CMF) en el contexto del caso Factop, han conseguido revertir una resolución que les impedía cuestionar la legitimidad de las multas impuestas en la Corte de Apelaciones de Santiago. Este desarrollo se produce tras un reclamo de ilegalidad interpuesto el 2 de octubre por Andrea Larraín, Sebastián Cereceda, José Correa, Jaime Oliveira y Andrés Bulnes, quienes fueron multados con 5.000 UF cada uno debido a su responsabilidad en la administración del Fondo Privado de Capital Estructurado I.
El conflicto con la CMF se inició el 25 de agosto de 2025, cuando los directivos fueron sancionados por la sobrevaloración de los activos del fondo y la adquisición de créditos deteriorados sin aplicar descuentos por el riesgo de impago, lo que perjudicó los intereses del fondo. La decisión de multar a los exdirectores fue tomada por los ministros Guillermo de la Barra y Lara Berríos, mientras que el ministro Fernando Valderrama votó en contra, argumentando que la solicitud de abrir un término probatorio excedía el marco de la materia sometida a la decisión de la Corte.
Sin embargo, la reciente resolución del tribunal de alzada capitalino ha permitido que se abra un término probatorio de siete días, en virtud del artículo 71 del Decreto Ley N°3.538 que establece la creación de la CMF. Este avance es significativo para la estrategia judicial de los abogados Marcelo Giovanazzi y Alfredo Alcaíno, quienes están cuestionando las multas impuestas por la CMF a los exdirectores de LarrainVial Activos AGF. En un primer momento, la Corte había desestimado abrir un proceso probatorio, pero ahora se ha mostrado dispuesta a escuchar el fondo del reclamo de ilegalidad.
### Solicitudes de los Exdirectores
Los exdirectivos han solicitado a la Corte de Apelaciones que se discuta si los funcionarios de la CMF, en el periodo previo a la aprobación del Fondo de Inversión Capital Estructurado I, llevaron a cabo las acciones necesarias para fiscalizar adecuadamente, o si, por el contrario, omitieron realizar las diligencias pertinentes. Esto incluye la revisión de los incumplimientos patrimoniales, de solvencia y normativos que afectaban a STF Corredores de Bolsa SpA.
Además, han pedido que se aclare si la CMF emitió alertas o advertencias al mercado, a la Bolsa de Comercio de Santiago o a otros intermediarios financieros sobre las irregularidades detectadas. En este sentido, los exdirectores han solicitado citar a declarar a varios testigos clave, entre ellos a Marcela Mañas, exanalista del Departamento de Análisis de Intermediarios de la CMF, y Cristián Villalobos, director de Supervisión Prudencial de Intermediarios e Infraestructura de la CMF. También se han incluido a otros profesionales del sector financiero que podrían aportar información relevante sobre las acciones de la CMF en el periodo en cuestión.
Este caso pone de relieve la importancia de la regulación en el mercado financiero y la responsabilidad de los directores en la gestión de fondos de inversión. La CMF tiene la tarea de proteger a los inversionistas y asegurar la transparencia en el mercado, pero también debe actuar con rigor y justicia al imponer sanciones. La apertura de este debate judicial podría tener implicaciones significativas no solo para los exdirectores de LarrainVial, sino también para la forma en que se manejan las sanciones en el sector financiero en el futuro.
### Implicaciones para el Mercado Financiero
La decisión de la Corte de Apelaciones de permitir la apertura de un término probatorio es un paso importante en el proceso judicial que podría redefinir la relación entre los reguladores y los administradores de fondos de inversión. Si los exdirectores logran demostrar que la CMF no actuó de manera adecuada en su fiscalización, esto podría sentar un precedente en la forma en que se llevan a cabo las investigaciones y se imponen las sanciones en el sector.
La CMF, como organismo regulador, tiene la responsabilidad de garantizar que las prácticas en el mercado financiero sean justas y transparentes. Sin embargo, también debe ser consciente de que sus decisiones pueden tener un impacto significativo en la reputación y la operación de las empresas que supervisa. La posibilidad de que los exdirectores de LarrainVial puedan cuestionar las multas impuestas podría abrir la puerta a una revisión más amplia de las prácticas de fiscalización de la CMF, así como de las políticas de sanciones en el sector.
En un entorno donde la confianza del inversionista es crucial, la manera en que se resuelvan estos conflictos puede influir en la percepción del mercado sobre la efectividad y la equidad de la regulación financiera. La atención a este caso no solo es relevante para los involucrados, sino que también podría tener repercusiones más amplias en la industria financiera en su conjunto.
